FX投資家がFX業者を選ぶ選択権を持っている

だが、ため込むポジションが大きくなるほど「市場リスク」が増す。つまり、相場動向によって大きく儲ける可能性も、大損失を被る可能性もある。相場が一本調子で上がったり、一気に下がったりすると、会社が倒れかねない。

さらに、この仕組みだと、業者と顧客は利益相反関係になる。つまり、客が儲かると業者が損をする。「彼らにとって最も怖いのは、顧客に短時間で一気に利益を確定する取引（スキャルピング取引）されること。これをやられると、カバーを取る前に業者側の損だけが残ってしまう。そこで、スキャルピングを行なう顧客に対し、滑らせたりロスカットにしたりレートを動かしたりといった操作を行なう可能性が高い」。

前述のとおり、ネオＦＸ各社は故意のスリッページやストップ狩り、顧客のカテゴリー分けは断固否定する。だが、レートを。ずらす々操作は「行なっている」と公言する業者もある。

一取引当たりの収益を増やせるよう、カウンターーパーティｰヘのヘッジのタイミングや方法で試行錯誤している。指標発表時など、市場が急激に動いて顧客の注文が一方に偏ると、（自社の抱える）リスクが大きくなる。そのリスク管理のために、レートの操作は必要だ」と、あっさり言うFX業者もあるようだ。「そもそも適正なレートとは何なのか。相対取引である以上、レートに違いが出るのは当然。もっとも、顧客にとって著しく不利になるようなものではない。0.5～1銭といった程度だ」。

とある大手FX業者では「われわれはレート操作はしていないが、考え方として違和感はない」という。「どちらがいいかは競争の原理。顧客が選べばよい」。では、レート操作自体を否認する他のネオＦＸ勢は、どうやって「リスク管理」をしているのか。「顧客から売りと買いが同時にきたら相殺している」という。「マリー」と呼ばれる方法である。この場合、インターバンクにつなぶ剛に取引が完結し、顧客に提示したスプレッドはまるまる利益になる。「マリー率は他社よりたぶん高い。相場にもよるので一概にはいえないが、80～90％ということもある。取引高が多ければ、マッチングのパターンが多くなるぶんマリーしやすい。そこから出っ張ったものは、すべて。リスク"としてシステム的にカバー取引している」。

これに対し、伝統派は「マリー率は通常40～45％程度。90％などありえない。たとえば買い注文が積み上がったら、レートをずらしロスカットに追い込むなどして強引にマリーさせているのではないか」（ある業者幹部）と疑う。他のネオＦＸ業者となると、カバー取引の実態については「収益構造の根幹にかかわるので、話せない」と□が重い。

こうした不透明感が、疑念を生む要因になっているのは事実である。ネオＦＸがそもそもインターバンクのレートと無関係に値を決めているとするなら、不自然な値動きはカバー先が提示するレートのせい々という説明が成り立たなくなる。ある低スプレッド業者の関係者は、言葉少なに言う。「相対取引である以上、ルールは結局、業者が決める。顧客にはわからない話。それが答えだ」。